Emnetype

Emnet kan ikke tas som masterenkeltemne.

Emnet forutsetter tilstedeværelse på det studiested som gir undervisningen i emnet.  Emnet er ikke tilrettelagt for studenter som ikke kan delta på undervisning, i gruppearbeid o.l.

Innhold

Hva lærer du

Etter å ha fullført dette emne skal studentene ha følgende læringsresultat:

Kunnskaper

Studentene skal ha gode kunnskaper om hvilke faktor som betyr noe for foretaks verdi. Disse kunnskapene skal kunne omsettes til avanserte ferdigheter innen verdsetting av foretak. Man skal også få kunnskaper om verdisetting av verdipapirer som avspeiler eierverdi. I kurset får man også en viss kunnskap om verdisetting av gjeld (obligasjoner), men verdsetting av obligasjoner og andre gjeldspapirer behandles ikke like grundig som verdisetting av aksjer eller aksjeselskaper. Man skal kunne begreper som EBIT, EBITA, EBITDA, NOPLAT, gjenværende fortjeneste, unormal vekst i fortjenesten, fri kontantstrøm (FCF) terminalverdi, WACC, P/E, P/B, EV/EBITDA og andre standard begreper brukt i verdsetting av foretak. Man skal kunne anvende ulike alternative tilnærmingsmetoder for verdsetting av selskaper. Studentene skal også ha avanserte kunnskaper om hvorledes lønnsomhet kan måles.

Etter å ha gjennomført kurset skal studentene ha gode kunnskaper om sammenhengen mellom utviklingen i aksjemarkedet, avkastningen på aksjen og bedriftens prestasjoner.

Studentene skal også ha gode kunnskaper om sammenhengen mellom lønnsomhet, vekst og verdiskapning.

Ferdigheter

I emnet skal man:

• Kunne skille mellom inntjeningsbasert tilnærming, balansebasert tilnærming og markedsbasert tilnærming til verdsetting
• Kunne forstå og beregne NOPLAT
• Kunne beregne fri kontantstrøm
• Kunne beregne risikojustert kapitalkostnad for egenkapital, gjeld og hele foretaket etter metoder utviklet i finansfaget
• Kunne regne fundamentalverdi av egenkapital via verdisetting av netto investert kapital, selskapsverdi (entreprise value) og ulike typer gjeld
• Vite hvilke hovedfaktorer som på lang sikt skaper verdi ifølge den inntjeningsbaserte modellen
• Kunne omarbeide årsregnskap som er stilt opp etter regnskapslovens regler til såkalt strategisk investororientert regnskap
• Kunne analysere bedrifters økonomiske prestasjoner og stilling
• Kunne skille mellom driftsrelaterte og ikke driftsrelaterte poster i et regnskap
• Kunne beregne neddiskontert fri kontantstrøm og neddiskontert residualinntekt (Economic Profit eller Residual Income) og kunne forstå og forklare at man kommer fram til samme verdi for foretaket ved de to ulike metodene
• Kunne beregne foretakets verdi ved hjelp av abnormal earnings growth metoden
• Vite hva som er begrunnelsen for APV (Adjusted Present Value) metoden, hvilke kontantstrømmer som brukes i denne metoden og beregning av relevant diskonteringsrente når APV metoden anvendes
• Kjenne til Corporate Cash Flow og Equity Cash Flow metodene for verdsetting.
• Kunne foreta en verdsetting av foretak ved hjelp multipler
• Kunne verdsette diversifiserte foretak ved hjelp av en kombinasjon av ulike teknikker og metoder
• Kunne måle selskapets lønnsomhet på ulike måter
• Kunne verdsette nystartede og raskt voksende selskaper

Generell kompetanse

Emnet anvender analysemetoder fra fagene foretaksfinans, regnskapsanalyse og i noen grad strategi og kunne anvende deler av disse fagene til verdsetting av foretak. Emnet er fokusert rundt begrepet "verdiskaping" på foretaksnivå og ikke verdsetting av enkelteiendeler som et foretak disponerer i sin verdsettingsprosess. Emnet og gir et godt utgangspunkt for å gjennomføre et selvstendig forskningsprosjekt under veiledning (masteroppgave). Man skal også kunne reflektere over avgrensingen mot samfunnsmessig verdiskaping og kunne reflektere og argumentere for at andre interessenter (stakeholders) enn eierne kan ha motstridende interesser i verdiskapningsprosessen.

Undervisnings- og eksamensspråk

Undervisning

Eksamen

4 timers skriftlig eksamen. Karakter A-F, hvor F er stryk.

Eksamen arrangeres i Harstad og Alta.

Det tilbys kontinuasjonseksamen i emnet for studenter som ikke har bestått siste ordinære eksamen.

Pensum